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比亞迪[報價 4S店]：三季度利潤下滑仍被機構看好 src="http://img1.gtimg.com/auto/pics/hv1/108/57/2249/146255868.jpg">

    10月29日，比亞迪(SZ:002594)和比亞迪股份(HK:01211)同時發布三季度財報。財報顯示，比亞迪第三季度和前三季度凈利潤都有下滑，下滑幅度在24%左右。

    10月30日，周一開盤，比亞迪A股和港股股價雙雙下滑，最后當天兩市股價分別 著落3.992%和2.31%。但各大投資機構并未 因此“放棄”比亞迪，因為看好其四季度和明年業績，不少投資機構給出了“買入”或“增持”評級。

    三季度銷量回暖，全年業績仍承壓

比亞迪三季度財報顯示，第三季度比亞迪營業收入為288.95億元，同比增長3.76%；歸屬面市公司股東凈利潤為10.69億元，同比下滑23.92%；歸屬面市公司股東的扣除非 時常性損益的凈利潤為8.53億元，同比下滑38.9%。

前三季度比亞迪營業收入為739.33億元，同比增長1.56%；歸屬面市公司股東凈利潤為27.91億元，同比下滑23.82%；歸屬面市公司股東的扣除非 時常性損益的凈利潤為19.69億元，同比下滑43.15%。

    比亞迪估計，2017年歸屬面市公司股東的凈利潤在40.4億元～42.9億元，估計變動幅度為同比下滑20.03%～15.09%。

    據財報計算，比亞迪三季度毛利率為19.13%，比去年同期 降落2.35%，這是其三季度業績負增長的重要原因之一。同時，銷售費用、財務費用、研發支出的較大增長也是 連累業績的原因。

財報顯示，比亞迪三季度財務費用為16.27億元，同比增長64.34%，是因為利息支出添加及匯率變動影響導致；開發支出為42.44億元，同比增長36.48%，是因為三季度新 名目研發投入添加所致。

    從銷量來看，三季度比亞迪整體銷量 固然 體現不算優秀，但新能源車明顯回暖。三季度，比亞迪新能源車銷量為3萬輛左右，相當于上半年新能源車銷量總和。

    同時，比亞迪估計四季度其新能源車銷售趨勢將 連續走強，傳統車方面，新車型宋MAX也有望 獲得不錯的銷售 成就。但全年來看，比亞迪2017年度業績仍壓力較大。

    整車+電池+云軌，比亞迪將迎來 收成期

    固然，比亞迪對今年業績做出了下滑的估計，投資機構對其全年業績的預期也 如出一轍，但投資機構仍紛紛給出“買入”或“增持”評級。從投資機構的研報來看，機構對比亞迪明年以及長期發展持看好態度。

    當前來看，2017年對于比亞迪來說是個“調整年”， 固然仍處于新能源車的風口上，但比亞迪并非只不過站在風口上被“吹”上天，而是開啟了一系列 構造調整，而四季度及明年，比亞迪有望迎來調整之后的 收成。

    首先，在整車創造方面，比亞迪傳統燃料車型和新能源車明年都將有較大的投放。據比亞迪發布的信息，明年比亞迪將 晉升動力產能，投放多款新能源車型。

比亞迪現有動力電池產能為14GWh，今年年底 可以達到16GWh，當前青海10GWh的 名目正在建設，估計2018年比亞迪動力電池產能可達到26GWh。

    傳統車方面，前奧迪設計師沃爾夫岡·約瑟夫·艾格的加盟和王朝概念車的發布，讓市場看到了比亞迪整車業務 將來的 后勁。而采納全新設計的首款車宋MAX面市后，銷售有明顯起色。

    其次，在動力電池方面，比亞迪已經將動力電池對外銷售，這對比亞迪的營收將帶來正面影響。目前，在工信部發布的第七批新能源汽車推薦目錄上，配套了比亞迪動力電池的北京華林特裝車有限公司出現在目錄上。

同時，比亞迪還加緊對動力電池上游產業鏈的布局，前不久其聯手國軒高科成立合資公司，布局三元鋰電池正極 材料， 名目總投資36.9億元，一期工程2018年底建成投產，當前 名目已經 動工。

    再次，在云軌業務方面，比亞迪云軌 名目已經開始 經營，并有更多 名目在推動中。

    9月1日，比亞迪在銀川的云軌 名目正式通車并交付 經營，同期建造的廣安、汕頭有望在年底 實現通車，比亞迪還接到超過10個城市的 動向訂單。

    比亞迪在三季報中稱，估計第四季度云軌業務將為公司帶來較大的收入和利潤 奉獻。

    以上三項業務 獲得了大 部分投資機構的看好，聯訊證券指出，新車型面市 體現搶眼，云軌業務前途光明，維持“買入”評級，并將比亞迪A股 指標價上調至70元。

    瑞信稱，因其云軌業務，及宋MAX銷量帶動，比亞迪會于明年 復原盈利增長，維持港股 指標價85港元及“跑贏大市”評級。

    野村研報稱，比亞迪三季度業績 相符管理層早前的指引，業績 體現對股價沒有影響，比亞迪新能源車業務 體現突出，預期不會有太大下行風險，賦予港股“買入”評級， 指標價為70港元。

    招商證券 示意，長期看好比亞迪在新能源車“雙積分”制度中的高積分優勢，賦予“審慎推薦-A”的評級。德銀 固然調低了比亞迪的 指標股價，但仍維持了“買入”評級。

    此外，10月31日，比亞迪發布布告稱，與零部件供給商佛吉亞成立合資公司，名為深圳佛吉亞汽車部件有限公司，將 專一比亞迪旗下的整車品牌研發并提供先進的座椅系統解決 方案。佛吉亞和比亞迪持股比例為70%和30%。

    這一 信息被投資機構認為有正面影響，此合資公司將整合比亞迪現有的座椅業務，瑞信稱因為拆出資產價格比賬面值高，比亞迪預期會 獲得一次性 銷售收益，這一交易對比亞迪影響正面，可減低公司對低效率資產的 累贅。

    整體來看， 通過近一年的調整期，比亞迪已逐步理順公司各項業務 構造，四季度及2018年業績值得等待。