“超充并不一定普遍適用，巧克力換電更適合大眾市場(chǎng)”。

日賺1.5億元，營(yíng)收止跌回升，寧德時(shí)代一季度交出一份亮眼成績(jī)單后，在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上回應(yīng)兆瓦超充了。

這背后顯示出寧德時(shí)代入局換電的決心，都說(shuō)換電成本高，但在寧德時(shí)代看來(lái)超充站花錢也不少。

所以接下來(lái)在國(guó)內(nèi)，寧德時(shí)代會(huì)積極擴(kuò)大換電網(wǎng)絡(luò)，今年聯(lián)手中石化等要建1000座換電站。

在海外，寧德時(shí)代繼續(xù)提速出海，歐洲持續(xù)向好，落子中東和澳洲，并且回應(yīng)了外界最關(guān)心的話題，關(guān)稅。

營(yíng)收止跌，凈利潤(rùn)歷史第二高

寧德時(shí)代一季度率先交卷，終結(jié)連續(xù)五個(gè)季度收入下滑，2025年第一季度總營(yíng)收847億元，同比增長(zhǎng)6.18%。

利潤(rùn)方面依然延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，毛利水平同環(huán)比提升。

第一季度毛利為206.75億元，同比增長(zhǎng)11.5%，環(huán)比增長(zhǎng)33.5%。公司綜合毛利率為24.4%，同比微增1.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升9.4%。

當(dāng)然，環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，還要結(jié)合去年第四季度水平來(lái)看，2024Q4的毛利率5年內(nèi)第二次跌破20%，降到了15%。

這主要是由于質(zhì)保金會(huì)計(jì)政策變更，寧德時(shí)代將質(zhì)保金從“銷售費(fèi)用”重新分類到“營(yíng)業(yè)成本”，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本增加，因此影響了毛利率的計(jì)算。

管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上透露，這部分金額占收入的3.8%。如果調(diào)回質(zhì)保金會(huì)計(jì)變更影響，去年第四季度的毛利率實(shí)際為26.5%。

再看直接代表盈利水平的凈利潤(rùn)，寧德時(shí)代的第一季度歸母凈利潤(rùn)為139.63億元，同比大漲32.85%，創(chuàng)下單季利潤(rùn)歷史第二高，僅次于上一季度的147億元，大致相當(dāng)于每天凈賺1.5億。

扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)仍有118.29億，同比增長(zhǎng)27.92%。

相比毛利，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度明顯更高，主要原因出自財(cái)務(wù)費(fèi)用。

財(cái)報(bào)顯示，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用從去年一季度的3.13億元，大幅下降831.10%至今年同期的-22.88億元（相當(dāng)于凈收益），一定程度上帶來(lái)更多利潤(rùn)。

寧德時(shí)代將其解釋為，所持外幣貨幣性項(xiàng)目受匯率變動(dòng)影響。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是由于匯率變動(dòng)，公司的外幣資產(chǎn)（例如存款）可以兌換更多人民幣，純純“凈賺”。

而除財(cái)務(wù)費(fèi)用之外，寧德時(shí)代對(duì)其他費(fèi)用的把控仍保持相對(duì)穩(wěn)定。

特別在研發(fā)層面，一季度研發(fā)費(fèi)用為48.14億元，同比雖增長(zhǎng)10.92%，不過(guò)拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，最近十一個(gè)季度，基本都維持在40-50億元左右。

整體看這份業(yè)績(jī)，盡管處于淡季，寧德時(shí)代仍在今年首季實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)了去年因單價(jià)下滑帶來(lái)的“不增收”局勢(shì)。

這主要由公司主要業(yè)務(wù)——電池出貨支撐，今年一季度，寧德時(shí)代的電池銷量增長(zhǎng)超三成，單季出貨超過(guò)120GWh。

“萬(wàn)億寧王”仍然是行業(yè)龍頭，在穩(wěn)住動(dòng)力電池基本盤的同時(shí)，還在尋求新的增長(zhǎng)曲線。

從寧德時(shí)代過(guò)去的財(cái)報(bào)中，其實(shí)已經(jīng)能看到一個(gè)新的趨勢(shì)，其2024年的出貨結(jié)構(gòu)中，幾乎每賣出五塊電池，就有一塊來(lái)自儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，寧德時(shí)代趁勢(shì)而上，開始大力推進(jìn)換電了。

寧德時(shí)代大舉推換電，回應(yīng)兆瓦超充

寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)有兩大主題：

換電和出海。

首先來(lái)看換電，這是寧德時(shí)代當(dāng)下最受關(guān)注，也是爭(zhēng)議頗多的業(yè)務(wù)。萬(wàn)億寧王的長(zhǎng)期目標(biāo)是建設(shè)1萬(wàn)座換電站，最近再次明確，今年計(jì)劃先建設(shè)1000站，一季度已收獲四個(gè)合作伙伴：

中石化，蔚來(lái)[報(bào)價(jià) 4S店]以及滴滴。

中石化此前就與寧德時(shí)代合作過(guò)儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)，最近關(guān)系進(jìn)一步深化，雙方今年將聯(lián)合建設(shè)至少500座換電站。

然后是蔚來(lái)，寧德時(shí)代與其在一季度達(dá)成了業(yè)務(wù)和資本兩個(gè)層面的合作。

業(yè)務(wù)上，蔚來(lái)子品牌螢火蟲后續(xù)會(huì)利用寧德時(shí)代的換電站，雙方換電網(wǎng)絡(luò)「雙網(wǎng)并行」。

資本層面，寧德時(shí)代計(jì)劃投資蔚來(lái)能源不超過(guò)25億元，鞏固合作關(guān)系。

此外，近日還有報(bào)道稱寧德時(shí)代尋求收購(gòu)蔚來(lái)能源的控股股權(quán)，寧德時(shí)代對(duì)此沒(méi)有明確回應(yīng)，網(wǎng)傳消息則顯示蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌本人回應(yīng)了“賣換電站”：

不信謠，不傳謠。

雙方合作的換電路線長(zhǎng)期以來(lái)都飽受爭(zhēng)議，特別是在“1秒充2公里”的兆瓦閃充技術(shù)發(fā)布后，爭(zhēng)議達(dá)到了頂峰。

引起爭(zhēng)議的原因有很多，比如外界普遍認(rèn)為部署換電站成本比較高，但在寧德時(shí)代看來(lái)，其實(shí)超充的成本也不低。

寧德時(shí)代認(rèn)為超充需要兆瓦級(jí)充電樁才能實(shí)現(xiàn)，而建設(shè)這類充電站需要配備儲(chǔ)能電柜，額外成本高，建設(shè)周期長(zhǎng)，并不一定普遍適用。換電方案反而能夠大幅降低車主購(gòu)車的首購(gòu)成本。

除了蔚來(lái)，寧德時(shí)代今年還會(huì)和多家主機(jī)廠合作推出換電車型。

不僅是日常的家用車，商業(yè)運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)約車今后也有望采用換電。寧德時(shí)代和滴滴成立了合資公司時(shí)代小桔，會(huì)共同拓展換電市場(chǎng)。百度Apollo無(wú)人車也在規(guī)劃通過(guò)換電補(bǔ)能，推動(dòng)無(wú)人駕駛邁向7*24小時(shí)運(yùn)營(yíng)。

換電是寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的縱向延伸，與此同時(shí)寧德時(shí)代還在橫向上加速國(guó)際化，主要在資本布局和海外業(yè)務(wù)兩大方面。

寧德時(shí)代披露已在4月10日接受了港交所聆訊，這距離其遞交上市申請(qǐng)過(guò)去還不到兩個(gè)月，推進(jìn)港股上市比較順利。

然后是海外業(yè)務(wù)，據(jù)寧德時(shí)代透露，其在歐洲市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)情況還不錯(cuò)，動(dòng)力電池的市場(chǎng)份額已從三年前的17%提升至2024年的38%，翻了一番還多，目前排名第一。尤其是在德國(guó)的工廠，已經(jīng)開始盈利。

此外，中東和澳洲等地區(qū)的儲(chǔ)能市場(chǎng)也正在快速發(fā)展，AI競(jìng)爭(zhēng)火熱對(duì)電力需求比較旺盛，也帶動(dòng)了儲(chǔ)能需求，寧德時(shí)代在這兩個(gè)地方接連拿到大項(xiàng)目。

那造成全球激蕩的關(guān)稅，會(huì)影響寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)嗎？

寧德時(shí)代透露，目前美國(guó)出貨量占總體比重還比較小，而且其提前預(yù)判，去年就做了預(yù)案，所以其認(rèn)為關(guān)稅對(duì)業(yè)績(jī)影響較小。

結(jié)合一季度業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，換電已成為寧德時(shí)代新的投入重點(diǎn)，而另一邊超充技術(shù)進(jìn)一步發(fā)展，充電速度已經(jīng)追上了燃油車，行業(yè)來(lái)到了新的十字路口，新的路線之爭(zhēng)開始了。

只不過(guò)這一次，十字路口排在頭兩位的都是綠牌，都是中國(guó)玩家。

換電和超充，你更看好誰(shuí)呢？

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