“超充并不一定普遍適用，巧克力換電更適合大眾市場”。

日賺1.5億元，營收止跌回升，寧德時代一季度交出一份亮眼成績單后，在業績說明會上回應兆瓦超充了。

這背后顯示出寧德時代入局換電的決心，都說換電成本高，但在寧德時代看來超充站花錢也不少。

所以接下來在國內，寧德時代會積極擴大換電網絡，今年聯手中石化等要建1000座換電站。

在海外，寧德時代繼續提速出海，歐洲持續向好，落子中東和澳洲，并且回應了外界最關心的話題，關稅。

營收止跌，凈利潤歷史第二高

寧德時代一季度率先交卷，終結連續五個季度收入下滑，2025年第一季度總營收847億元，同比增長6.18%。

利潤方面依然延續增長趨勢，毛利水平同環比提升。

第一季度毛利為206.75億元，同比增長11.5%，環比增長33.5%。公司綜合毛利率為24.4%，同比微增1.1個百分點，環比提升9.4%。

當然，環比實現增長，還要結合去年第四季度水平來看，2024Q4的毛利率5年內第二次跌破20%，降到了15%。

這主要是由于質保金會計政策變更，寧德時代將質保金從“銷售費用”重新分類到“營業成本”，導致營業成本增加，因此影響了毛利率的計算。

管理層在業績會上透露，這部分金額占收入的3.8%。如果調回質保金會計變更影響，去年第四季度的毛利率實際為26.5%。

再看直接代表盈利水平的凈利潤，寧德時代的第一季度歸母凈利潤為139.63億元，同比大漲32.85%，創下單季利潤歷史第二高，僅次于上一季度的147億元，大致相當于每天凈賺1.5億。

扣除非經常性損益后的凈利潤仍有118.29億，同比增長27.92%。

相比毛利，凈利潤的增長幅度明顯更高，主要原因出自財務費用。

財報顯示，公司財務費用從去年一季度的3.13億元，大幅下降831.10%至今年同期的-22.88億元（相當于凈收益），一定程度上帶來更多利潤。

寧德時代將其解釋為，所持外幣貨幣性項目受匯率變動影響。

簡單點說，就是由于匯率變動，公司的外幣資產（例如存款）可以兌換更多人民幣，純純“凈賺”。

而除財務費用之外，寧德時代對其他費用的把控仍保持相對穩定。

特別在研發層面，一季度研發費用為48.14億元，同比雖增長10.92%，不過拉長時間線來看，最近十一個季度，基本都維持在40-50億元左右。

整體看這份業績，盡管處于淡季，寧德時代仍在今年首季實現全面增長，扭轉了去年因單價下滑帶來的“不增收”局勢。

這主要由公司主要業務——電池出貨支撐，今年一季度，寧德時代的電池銷量增長超三成，單季出貨超過120GWh。

“萬億寧王”仍然是行業龍頭，在穩住動力電池基本盤的同時，還在尋求新的增長曲線。

從寧德時代過去的財報中，其實已經能看到一個新的趨勢，其2024年的出貨結構中，幾乎每賣出五塊電池，就有一塊來自儲能業務，寧德時代趁勢而上，開始大力推進換電了。

寧德時代大舉推換電，回應兆瓦超充

寧德時代的業績說明會有兩大主題：

換電和出海。

首先來看換電，這是寧德時代當下最受關注，也是爭議頗多的業務。萬億寧王的長期目標是建設1萬座換電站，最近再次明確，今年計劃先建設1000站，一季度已收獲四個合作伙伴：

中石化，蔚來[報價 4S店]以及滴滴。

中石化此前就與寧德時代合作過儲能等業務，最近關系進一步深化，雙方今年將聯合建設至少500座換電站。

然后是蔚來，寧德時代與其在一季度達成了業務和資本兩個層面的合作。

業務上，蔚來子品牌螢火蟲后續會利用寧德時代的換電站，雙方換電網絡「雙網并行」。

資本層面，寧德時代計劃投資蔚來能源不超過25億元，鞏固合作關系。

此外，近日還有報道稱寧德時代尋求收購蔚來能源的控股股權，寧德時代對此沒有明確回應，網傳消息則顯示蔚來創始人李斌本人回應了“賣換電站”：

不信謠，不傳謠。

雙方合作的換電路線長期以來都飽受爭議，特別是在“1秒充2公里”的兆瓦閃充技術發布后，爭議達到了頂峰。

引起爭議的原因有很多，比如外界普遍認為部署換電站成本比較高，但在寧德時代看來，其實超充的成本也不低。

寧德時代認為超充需要兆瓦級充電樁才能實現，而建設這類充電站需要配備儲能電柜，額外成本高，建設周期長，并不一定普遍適用。換電方案反而能夠大幅降低車主購車的首購成本。

除了蔚來，寧德時代今年還會和多家主機廠合作推出換電車型。

不僅是日常的家用車，商業運營的網約車今后也有望采用換電。寧德時代和滴滴成立了合資公司時代小桔，會共同拓展換電市場。百度Apollo無人車也在規劃通過換電補能，推動無人駕駛邁向7*24小時運營。

換電是寧德時代儲能業務的縱向延伸，與此同時寧德時代還在橫向上加速國際化，主要在資本布局和海外業務兩大方面。

寧德時代披露已在4月10日接受了港交所聆訊，這距離其遞交上市申請過去還不到兩個月，推進港股上市比較順利。

然后是海外業務，據寧德時代透露，其在歐洲市場經營情況還不錯，動力電池的市場份額已從三年前的17%提升至2024年的38%，翻了一番還多，目前排名第一。尤其是在德國的工廠，已經開始盈利。

此外，中東和澳洲等地區的儲能市場也正在快速發展，AI競爭火熱對電力需求比較旺盛，也帶動了儲能需求，寧德時代在這兩個地方接連拿到大項目。

那造成全球激蕩的關稅，會影響寧德時代的業績嗎？

寧德時代透露，目前美國出貨量占總體比重還比較小，而且其提前預判，去年就做了預案，所以其認為關稅對業績影響較小。

結合一季度業績和未來發展規劃，換電已成為寧德時代新的投入重點，而另一邊超充技術進一步發展，充電速度已經追上了燃油車，行業來到了新的十字路口，新的路線之爭開始了。

只不過這一次，十字路口排在頭兩位的都是綠牌，都是中國玩家。

換電和超充，你更看好誰呢？

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