海馬汽車

　　海馬股份聞名于A股市場，與其2008年成“忽悠”的回購不無關系，近日，公司發布增發公告，擬募資30億元投入相關汽車項目技術改造，然而該項目卻被業內人士詬病。

　　海馬股份(000572)8月24日發布公告稱，公司擬通過定向增發獲得30億元再融資的方案已獲證監會核準。按照既定方案，約25億元的募集資金將被投入到海馬商務15萬輛汽車汽車技術改造項目，而海馬鄭州汽車項目也將被注入約5億元的募集資金。

　　但被“押以重寶” 的福仕達能否延續其在2009年的出色表現，為海馬股份扭轉頹勢呢？接受《證券日報》記者采訪的相關人士指出，福仕達的前景深受五大問題困擾，可以說“四面楚歌”。

　　兩大政策利好撤出 市場前景堪憂

　　據公司證券代表鄭彤向《證券日報》記者介紹，海馬商務15萬輛汽車汽車技術改造的項目將于2012年達產，屆時海馬商務的主要車型福仕達的產能將由現在的年產6萬輛提高到年產21萬輛。

　　由于傳統車型銷售下滑，新舊車型更迭速度慢，海馬股份近年來的經營狀況并不景氣，且對當地政府的財政補貼依賴度極大。2008、2009年，公司扣除非經常性損益的凈利潤分別為-1.93億元、-3.05億元。即使在今年上半年汽車行業整體向好的背景下，公司扣除非經常性損益的凈利潤也僅為0.83億元。由于利潤低微，公司進一步擴大產能也只能依靠向投資者融資。

　　福仕達是海馬股份自主研發的小排量微客車型，定位于農村小康起步的交叉型乘用車(兼具基本載人、拉貨功能)。雖然海馬股份樂觀地將其融資的大部分都投向了新車型福仕達，但一位汽車行業研究員告訴記者，2009年5月投放市場的福仕達之所以迎來了良好的市場局面，除其產品自身的經濟實用性，更多得利于微客銷售的整體向好——2009年，受惠于汽車下鄉補貼和“1.6升及以下排量乘用車購置稅減半政策”的政策利好，長期在車市坐冷板凳的微客迎來了大牛市，行業步入了產能擴張周期，并于當年創下了近 200萬輛的銷量。

　　受行業大背景的影響，特別是10%的汽車下鄉補貼意味著消費者只需支付約3.2萬元即可購買一輛標準型的福仕達。且加之其身后不乏地方政府的諸多庇護，例如福仕達被指定為河南省工商系統基層執法指定用車。上市僅4個月后福仕達的銷售即突破了萬輛也不足為奇，該研究員表示。

　　雖然汽車購置稅優惠雖被監管層延長至2010年底，稅收的優惠幅度卻在2010年被縮減至7.5%的稅率，而汽車下鄉補貼政策也將于2010年底結束。也就是說，2011年伊始，為微客支撐起繁榮景象的兩大政策利好將同時被撤出。

　　“雖然今年的微客市場銷量已呈下降的趨勢，但依然有利好的政策在托市，而2012年海馬股份21萬輛福仕達產能全部釋放時，市場的供求情況可能會有進一步的逆轉，以目前的情況看，很難對福仕達擴產后的市場前景做一個樂觀的預期�！痹撗芯繂T指出。

　　發改委預警產能過剩 新入者競爭激烈

　　據一位業內人士介紹，微車行業的龍頭企業是上汽通用五菱和長安汽車，兩者因性能穩定、售后體系完善，已在廣大車主中奠定下了良好的口碑。目前，通用五菱和長安汽車的微車市場占有率累計達70%。此外，昌河、哈飛和東風小康也是微客的主要生產廠家，瓜分了約20%的市場份額。

　　海馬股份作為微客行業的新軍，無論從產品質量、品牌價值、售后服務等方面都無法與通用五菱或長安競爭，與昌河、哈飛和東風小康也存在一定的差距，在短期內無法趕超。那么海馬股份只能與陜汽、奇瑞、浙江吉奧、重慶力帆等爭奪僅有的10%的市場。

　　受政策刺激已于2009年大量提前消費的微客市場，已于今年出現了回調。今年二季度以來，微客銷量急轉直下，5月微客僅銷售18.63萬輛，環比下降10%。但主要微客生產廠商卻都在不同程度的擴大產能，進一步增加了市場的飽和度，海馬股份所面臨的競爭進一步加劇。

　　而國家發改委產業協調司司長陳斌日前指出，在地方政府推動下，國內汽車企業的快速擴張加劇了產能過剩的風險，因此必須采取措施堅決抑制。前文中曾提及，近年來海馬股份對財政補貼依賴度極大。此處僅以其今年上半年為例，公司共收到財政補貼1.08億元，占其同期凈利潤的56.4%。而汽車下鄉補貼僅占政府補貼的28.1%，政府重點扶持基金卻占據了70.8%。海馬股份是否可以被列入“地方政府推動的產能急劇擴張”的車企隊列，尚無法得知。

　　注入轎車元素反釀質量問題

　　一位業內人士則向記者坦陳，相對于眾多競爭者，海馬股份福仕達的兩大優勢在于其在微客中加入了眾多轎車元素和價格相對低廉，但這兩項競爭優勢也構成了福仕達的潛在危機。

　　福仕達的第一項競爭優勢在于將自己定位為“轎車級精品微客”，并在其車體中加入了車門防撞梁、LED尾燈等轎車元素，在內飾上也努力向轎車靠攏，這些轎車元素確實讓福仕達有了與眾不同的看點，提高了服務品質。但同時，轎車元素入微車也提高了生產成本。

　　由于福仕達的售價約在4萬元/臺，在微車產品中亦屬于中低水平，其售價并不能合理彌補產品中注入轎車元素所附加的成本，海馬股份也只能在福仕達生產的其他環節降低成本。因而，福仕達難免存在種種較為普遍的質量問題，比如車體密封性差、變速箱異響等。由于這些問題是汽車本身在設計上及生產中的缺陷所致，車主很難從售后服務中獲得解決。部分遭遇質量問題的車主甚至被4S店告知“這批車都這樣，沒什么辦法”。

　　雖然已投身微客制造，但海馬股份賦予福仕達的亮點并非微車本身的性能優勢，而是更多的側重其之前與馬自達合作中所積累下的轎車產品制造經驗，因而部分車主甚至戲稱福仕達是“山寨版的馬自達”。

　　低價競爭策略或成涸澤而漁

　　據上述業內人士介紹，福仕達的另一項競爭優勢，亦是其核心競爭優勢在于，相對于配置級別相同的其他車型，福仕達的車價約低10%—20%，這無疑為其帶來了一定的市場占有率。

　　但此前曾有汽車業專家指出，微客的毛利率約為7%，是整車產品中毛利率最低的車型之一。低利潤的領域內采取低價競爭的策略，雖然可以在短期內帶來可觀的營業收入，但會讓公司的利潤更加低微，甚至只是賺了個吆喝。

　　而低價競爭的策略不僅讓海馬股份的投資者只能取得較低的收益，公司自身可用于技術改良、新產品研發的資金也會受到限制。“海馬股份不可能總是通過融資來獲得產品研發的資金，目前的低價競爭模式無異于涸澤而漁，最終會波及公司的長遠發展”上述分析人士指出。

　　小排量車不等于環保車

　　雖然海馬股份一直將福仕達定位于環保車型，符合國家汽車發展戰略。但在采訪過程中有研究員向記者表示，環保車的衡量標準是多元的，要從車內環保技術應用、排氣量、能源消耗量等多個角度考慮。以福仕達目前的技術水平，不能因其小排量的定位而將其劃入環保車的行列。

　　既然海馬股份已被疑似歸屬于發改委產能過剩的預警范圍，福仕達卻無法被列入國家倡導的環保車范疇無疑為福仕達本已撲朔的前路又添了一份隱憂。